繁荣与泡沫背后 AI独角兽的IPO“野望”_上海随缘食品经营许可证办理平台

科技 杨雪梅 韩大鹏，

市场都在等待一家真正的AI公司上市 ，

在过去的几年时间里  ，中国诞生了14家估值达到或超过10亿美元的人工智能（AI）公司 。总价值达到405亿美元！

行业将目光聚焦在落地应用、AI技术进入商用阶段  ，而头部的公司不再只是融资。开始谋求上市！

商汤、依图、云从、寒武纪均传出过科创版上市传闻；云知声在7月初已经和中金公司签订了上市辅导协议 ，拟在科创板上市；同月。优必选完成招股说明书的主要编写 ！

AI公司已经聚焦在使用场景中  ，正解决实际问题；另有观点认为 。多数公司对AI的理解过度泛化！还处于“盲人摸象”阶段……  ，

一边是繁荣一边是泡沫 ，IPO是否是AI独角兽们的最优选择？进入2020年。AI公司的“上市潮”真将来临吗？ ！

首股之争：急套现VS求发展？ ，

今年8月25日，旷视科技向香港证券交易所提交了招股书  。正式打响第一枪  ！中国AI公司的生意经开始逐渐呈现在了外界面前，

如果旷视此次赴港IPO，则是首家上市的完全以技术为核心的创业公司。即真正意义上的AI第一股！

为何大家如此期盼？这一问题的回应呈现出两派声音  ，

目前AI公司缺乏落地应用，导致赚钱能力不足 。

北京一AI公司高管在接受科技采访时坦言  ，包括CV四小龙在内  。其实运营收入压力都很大！“很多公司难以维持，资本是要看到回报的  。所以大家都在等待第一股！一些公司就会跟风上市，很多投资人就能套现” 。

另一派则认为，上市将让更多的企业看到人工智能的前景  。

在接受科技采访时，云从科技联合创始人姚志强提到。AI第一股上市之后的走向会代表的一部分人对AI行业的看法；另一方面也会带动更多的企业看到人工智能有更多的机会！

大多以技术研发为核心的行业都面临烧钱的问题  ，AI更是如此。

根据其招股书，在研发投入上 。自2016年至2018年  ！旷视此项开支接近9亿元  ，而2019年上半年研发开支达到4.68亿元。占公司上半年总收入49.4%！

面对如此巨大的资金投入需求 ，资本成了关键的推动力。这也是行业玩家们站上资本市场风口的原因之一！

上市只是一个公司发展的阶段而不是目的，有利的地方在于可以有更多的资本去推动产业发展。但这同时也带来挑战  ！“在战略方向与业务开拓上需要更公开透明的沟通，

值得注意的是，受大环境、行业发展等原因影响。AI领域的投资热度也在锐减 ！

根据IT桔子统计数据显示，AI投资热度在2019年Q2再创新低。仅完成30起融资 ！同比下降45.5% ，融资总金额50亿元。不足去年四成！AI领域投融资逐渐恢复理性  ，

在具体行业具体场景下 ，领先企业的领先优势会越来越明显。如果新进入的企业还是踏入同样或者类似的场景  ！那就可能很难获得资本的关注，“于资本、于技术、于赛道  。你就越来越领先！”

红杉资本全球执行合伙人沈南鹏也曾提到，如果说两年前人工智能投资还集中于底层技术投资。现如今投资人更关注创业团队对于场景的理解和把控能力！“市场竞争越来越激烈，随着算法、大数据、芯片等技术的标准化程度越来越高。只有解决垂直行业痛点的公司 ！才有机会成为伟大的公司，

泡沫之患：期望期VS失望期？，

然而在成为伟大的公司之前  ，很多企业往往很难靠自身盈利能力捱过市场迭代 。

据北京经信委白皮书的数据显示，截止2018年5月  。全球AI公司共4040家！但是拿到融资的仅有1237家 ，仅占总数的三成。且大部分都处于A轮阶段！

近一年半过后 ，这1237家AI创业公司又还剩多少？。

住百家创始人张亨德曾揭示过互联网领域的投融资规律：“根据数据，创业公司中从A轮到B轮之间有60%多的公司会挂掉 。B轮到C轮差不多接近70%的公司都挂掉了！A轮到C轮其实会死亡88%”，近千家AI创业公司可能已经“阵亡”  。

对于“活下来”的企业而言  ，上市则意味着企业要经历一个去泡沫化的过程  。

那么何谓泡沫？  ，

“多数都是‘伪’”  ，另一位AI创业公司高管回答得直截了当 。

以AI人才成本举例，很多人被称为算法工程师 。甚至有些毕业生也应聘该职位！“底薪都是20K（2万元人民币）起，但就是‘标数据’的。根本不需要懂数学 ！基础的看看教学视频都能会”，

“本身这个职位的活儿  ，可能不值这个价 。全行业标得都很高”！软件工程师的薪酬则更“吓人”，硕士35万、博士70万 。有经验者时常开出百万年薪！“这不是泡沫，又是什么？”繁荣与泡沫背后 AI独角兽的IPO“野望”_上海随缘食品经营许可证办理平台。

科大讯飞轮值总裁胡郁同样表示  ，人才薪酬在AI公司中占有很大比重 。“干了五年以上  ！如果做得比较好的 ，都能拿到200万年薪。如果是原来什么研究院院长一级的人！都是五六百万 ，我们公司现在有些人薪水确实比我们这些当总裁的还要高”。

AI泡沫绝不局限于一两个范围，而是几乎所有领域都存在泡沫 。例如技术泡沫、资本泡沫甚至商业泡沫！

AI属于交叉性学科，专业门槛很高。真正懂行有创新思维的人不多 ！还有很多新的概念，行业就会显得有些浮躁”。上述高管说道！

市场上还会涌现出众多AI产品 ，“很多都是伪智能  。打着噱头罢了 ！AI是要利用算法、数据去服务用户，还要创造价值 。智能音箱显然不能代表AI”！

姚志强也坦言  ，行业是一定会出现泡沫的。突然一下大家看到了希望！出现了特别高涨的泡沫 ，但从需求端给大家形成一个正确的理解和认识之后  。AI又会回到一个正常的发展轨道！“泡沫的破灭也不会改变AI向前发展的本质  ，

AI行业已经历全民热炒的过度期望期 ，即将进入备受打击的过度失望期。真正进入蓬勃发展期还需时日！短期内市场对泡沫破裂的恐慌已经降临  ，这是一个正常的、自然的发展曲线。

在泡沫破裂前  ，通过上市来“解套”也会成为AI公司的一项重要选择 。受全球长期竞合的新常态影响！AI公司的海外业务与上市可能会受到一定程度的影响 ，

生存之道：盈利难VS估值高？，

对AI公司来说 ，资本是市场、公司在一定阶段内的需求 。但是企业要取得长足发展！

AI独角兽普遍面临着两个问题：估值高、盈利难，从旷视招股书  。我们可以窥见一家典型的AI独角兽生存状态！

其招股书显示，旷视收入分别来自个人物联网解决方案（18.9%）、城市物联网解决方案（74.1%）及供应链物联网解决方案（7.0%）。占比最高的城市物联网解决方案部分！就包括了核心的安防业务，这正是旷视的支撑业务  。其招股书中还披露了安防芯片项目  ！

而安防正是绝大多数AI公司的核心业务之一，也是最赚钱的板块。安防最早通过一个监视器来完成！计算机视觉带来的人脸大数据  ，让安防行业发生了颠覆性的变化。

目前安防领域有海康威视等老牌科技企业多年的沉淀，以及BAT科技巨头布局智慧城市。留给AI独角兽们的蛋糕就相对较小  ！而这部分领域里的竞争也异常激烈，除了计算机视觉领域的CV四小龙  。寒武纪、地平线等AI芯片公司！则以终端AI芯片切入安防，

旷视招股书中也提到，如何在技术和市场竞争中脱颖而出。将是旷视日后面临的重大挑战！

市场竞争是一方面 ，AI企业还面临亏损问题 。

旷视招股书显示，其近三年亏损持续扩大 。今年上半年亏损额度达到52亿元！主要原因是优先股的公允价值变动及持续的研发投资造成的，“优先股的公允价值变动”实际上是按照港股会计准则造成的。并不是因为实际经营层面产生变化 ！

AI作为研发投入高、技术周期长的知识密集型产业 ，商业化仍是一条漫长的道路 。

旷视也在招股书中预期未来的研发开支会持续增加  ，但同时也表示开发活动本身具有不确定性  。大额的资金研发未必能够创造相应利益！

旷视科技CEO印奇在内部信中提到，人工智能创新就是一场无限游戏  。“我们也决定尽快实现我们技术的商业化落地！这样才能保证公司业务大幅增长，使客户、员工及股东从中获益  。在公司发展中！我们既要坚持长远志向不动摇  ，也要兼顾达成眼前的商业目标。

市场之选：A股VS港股VS美股？ ，

对AI独角兽们来说，能否上市不是问题 。关键的是资本市场能否给一个好的估值！市场是否认可  ，

AI公司在资本市场的选择上呈现出不同路径：A股、港股和美股，均有公司“垂涎”。

一位财经领域业内人士告诉科技 ，美股和港股上市流程简单、时间快 。股东套现退出容易！而目前大环境下，对中国AI公司来说。港股相对安全！因为香港缺乏高科技企业 ，港股市场也存在对高科技公司估值普遍不热情的问题。

而科创板上市 ，最大的好处就是享受高溢价。“现在科创板比较合适 ！但是国内资本市场不是很完善 ，风险也比较大。

另一位财经专业人士告诉科技，国内部分AI公司持有外资 。这类公司会选择在美股上市！美股更看重在未来盈利，而受到政策限制 。国内上市往往审核会更加严格！有些AI公司常年亏损，能否过审是个问题。港股的一些优惠政策 ！往往也有利于企业更快上市，

在不久前举行的2019世界人工智能大会·投融资主题论坛上，上海证券交易所总经理蒋锋表示。下一步上交所将加大力度！进一步提高制度包容性，创造条件推动包括人工智能在内的红筹企业到科创板上市 。针对人工智能公司的特点 ！进一步完善优化审核规则、标准和机制 ，支持更多人工智能企业在科创板上市 。

早在2018年，AI行业就频繁传出AI公司倒闭潮的预测 。创新工场CEO李开复早有预言：“在过去的一段时间内 ！AI项目确实贵了  ，泡沫是存在的。而到了2018年年底左右！会有一批公司倒掉” ，业内还有声音认为“90%的AI企业面临倒闭” 。

如今2019年将进入尾声 ，“大规模倒闭潮”现象并未到来 。但可以确定的是 ！头部玩家已拿走绝大多数的投资金额 ，而小公司变得无人问津。“集体喝汤”的局面始终都未出现！

那2019年过后，是否才是真正的淘汰期？。